帕特里克·博尔顿、学年选派黄海洲/文我们两位作者相识于30年前的伦敦经济学院（LSE）。

2022年道格拉斯·戴蒙德（DouglasDiamond）和菲利普·迪布维格（PhilipDybvig）因其合作的戴蒙德—迪布维格模型对理解银行危机的贡献而获得诺贝尔经济学奖，全国区只是这一模型和之后的一系列理论探索尚未把货币、全国区银行和中央银行融于一体，也无法推导出中央银行的最优救助规则。在伦敦经济学院，计划教师我们都曾有幸与查尔斯·古德哈特（CharlesGoodhart）、计划教师默文·金（MervynKing，后来曾任英格兰银行行长）、马赛厄斯·德瓦特里庞（MathiasDewatripont，后来曾任比利时中央银行副行长）、奥利弗·哈特（OliverHart，2016年诺奖得主）、马丁·黑尔维格（MartinHellwig）、清泷信宏（NobuhiroKiyotaki）、约翰·穆尔（JohnMoore）、申铉松（Hyun-SongShin）等就货币理论、国际金融和政策实践有过深入的交流、讨论与合作。

从货币是国家股权资本的视角看，学年选派国家发行货币就像企业发行股票。本书探寻货币本质，全国区为货币理论和国际金融构建了一个新的、全国区基于公司金融的共同微观基础，以提出新的货币理论，探讨货币政策和财政政策之间的协调，分析国家发展和货币政策之间的关系，探究最优货币供给、最优外汇储备管理、最优货币区设计、全球货币体系重构以及数字货币等前沿课题，并且应用新理论分析了中国、美国、欧元区、瑞士、日本等主要国家和地区的政策实践与经验教训。我们看到，计划教师在资本市场上，有些公司通过不断增发股票，其市值和股价不断上升。

考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，学年选派本书推演了中央银行在危机时更科学的最后救助人（RescueroftheLastResort,ROLR）救助规则，学年选派即中央银行在考虑对金融机构提供救助时，不必要求其提供优质抵押品，也不必收取较高利率，而是要求被救机构有较好的公司治理，以利于按合适的价格对这些机构进行股权重组。我们构建的这个新的共同微观基础就是货币即国家股权，全国区分析工具为合约理论。

而我们提出的新规则是基于股权，计划教师中央银行扮演最后救助人角色，计划教师在危机救助时注入新股权，因此强调公司治理的重要性，如美联储在救助2008—2009年全球金融危机的政策实践。

帕特里克·博尔顿、学年选派黄海洲/文我们两位作者相识于30年前的伦敦经济学院（LSE）。按照传统的中央银行在危机时期的最后贷款人（LenderoftheLastResort，全国区LOLR）救助法则（白芝浩规则，全国区Bagehotrule），中央银行只对有流动性风险而非破产性风险的金融机构提供救助，要求其提供优质抵押品，并收取较高利率。

伦敦经济学院当时是全球主要的合约理论（ContractTheory）研究中心，计划教师也是全球主要的中央银行理论和政策研究中心。当一个国家的潜在投资机会无法靠银行和市场的融资来满足时，学年选派它应该考虑增发货币，以便为潜在投资机会提供融资，实现更好的经济繁荣。

几个国家加入一个共同货币体系的好处是，全国区每个加入的国家在新的货币联盟中能够避免竞争性货币贬值带来的国内通胀，全国区而其成本则是每个加入的国家同时放弃了本国的货币主权，并把以本国货币发行的主权债（国家层面的股权）转换为以外币发行的主权债（国家层面的外债）。计划教师日本经济20世纪90年代之后失去的30年的经历可见一斑。

(责任编辑：耿宁)